近期，東軟教育（9616.HK）發布盈利預期公告。在扣除上市開支、期權成本等后，2020年東軟教育的經調整凈利潤相較于2019年同期增長超過40%，超過市場先前預期。

IT教育龍頭，成長穩健

東軟教育成立于2000年，在IT教育領域深耕多年。東軟教育是一家民辦IT高等教育服務提供者，旗下擁有大連東軟信息學院、成都東軟學院、廣東東軟學院三所IT應用型大學。目前，公司已經形成了一體兩翼的業務布局。一體是指以全日制學歷高等教育服務為基本業務，兩翼是指以繼續教育服務與教育資源和數字工場兩大戰略業務。其中，全日制學歷高等教育服務和繼續教育服務由三所大學及八個培訓學校運營，在全國布局10個數字工場交付中心，是中國最大的IT高等教育集團。

根據弗若斯特沙利文報告，于2018/2019學年，就中國民辦高等教育機構提供的IT專業數量及IT專業在校學生人數而言，東軟教育在中國所有民辦高等教育機構中分別名列第一及第二。以IT專業在校學生人數計，若不計入獨立學院，東軟教育則在所有民辦高等教育機構中排名第一。

由于龍頭地位優勢、品牌優勢以及教育資源優勢，過去公司業務保持穩步擴張。2017年-2019年，公司實現營業收入分別為7.31億元、8.53億元以及9.58億元，年復合增長率為14.5%；經調整凈利潤1.43億元、1.73億元及1.96億元，年復合增長率為17.1%。2020年，公司經調整凈利潤同比增長超過40%，顯示盈利能力增速進一步提升。

表現強勢的高等教育板塊是增長的核心驅動因素。2017年-2019年，全日制教育收入分別為 6.31 億、 6.73 億、 7.33 億元，年復合增長率7.8%。此外，繼續教育服務板塊以及教育資源和數字工場成為新增長曲線。2017年-2019年，繼續教育服務收入分別為0.44億元、 0.59億元、0.76億元，年復合增長率31.42%；同期，教育資源和數字工場收入分別為0.56億元、1.21億元、1.48億元，年復合增長率62.57%。

教育股盈利能力增長的核心邏輯，是學生人數以及平均學費的改善。從招生能力來看，截至2020年10月18日，三所大學于2020/2021學年的新生報到人數達12,761人，較2019/2020學年同比增長約26%；總在校學生人數增加至39,423人（含專升本），同比增長約11%，總體生源質量持續提升。從學費端來看，東軟教育每 2-4 年進行一次學費調整，顯示公司擁有較強定價權。伴隨2020年5月，四川放開民辦高校市場化定價，東軟教育旗下三所學校的2020/2021學年的本科學費以及大連東軟信息學院的2020/2021學年的?？茖W費出現較大幅度上調，上調幅度超過12.5%。

在強市場競爭力下，東軟教育的發展進一步提速。

首先受益行業發展，短期業績釋放節奏明確

2020年，東軟教育的競爭地位穩固。高教的核心競爭力，來源于教學質量。2020年，三所大學共有18個專業入選一流本科專業建設“雙萬計劃”，包括3個專業入選國家級一流本科專業建設點，獲批數量位居全國民辦高校之首。此外，根據近期公布的首批國家級一流本科課程認定結果和2020年度省級一流本科課程認定結果，東軟教育三所大學共計有56門課程入選，獲認定數量均在各自所在省份的民辦高校中排名第一，其中大連學院有一門國家級一流本科課程。

當前，IT教育進入紅利期。人工智能、大數據、物聯網等 新一代信息技術的應用逐步成熟，已經到了產業化的關鍵時刻。大量科技產業的興起，帶動從業人數的需求持續增加。根據前瞻產業研究，2019 年國內IT相關行業從業人員約1500萬人，按照以每年15%的速度增長、5%的比例退休、5%的比例離職計算崗位需求，每年大約有 300 萬市場需求。

此外，IT從業人員的平均年收入較高。根據國家統計局數據，2018 年IT從業人員的平均薪酬達到 14.77萬元，讓各行各行業可不可及。較高的薪酬下，IT專業的學生能承擔更高的學費，具有較高的支付能力和支付意愿，疊加強勁市場需求，IT學歷教育以及IT培訓課程的市場將快速興起。

從長邏輯看，公司競爭地位持續提升；而市場環境向好，龍頭公司將首先受益，支撐東軟教育基本面穩健向上。

從短期邏輯來看，公司未來會迎來幾個確定的業績釋放時點：

1、學校擴容：

在東軟教育早前IPO招股書的融資用途中，公司也展示了明確的擴建計劃，大連、成都及廣東學院的容量將分別增加47.6%、62.5%、51.6%，可預期增加17000余個床位容量，首期工程預計會在2021年9月份前交付。

2、定價提升：

三所高校所在的遼寧、四川及廣東省均已實現學費備案制。一直以來，公司具備較高的定價能力，隨著學費提升自主權放開，公司的內生增長確定性進一步增強。

3、輕資產擴張：

2020年上半年，東軟教育共與74所院校開展了158個專業共建項目（含26個實訓項目），覆蓋約一萬名學生。此外，公司還與14所院校簽訂了24個專業共建項目的合同，向13所院校輸出教育平臺、教育內容與實驗室解決方案。同時，公司已在沈陽、大連、廣州等地建設了10個數字工場交付中心，共能容納5,700名學生進行實訓訓練。

根據弗若斯特沙利文報告，按截至2020年3月31日使用IT增值教育服務的學?？蛻魯盗坑?，公司于中國IT增值教育服務提供商中位列第二，公司的IT增值教育服務，正在加快價值潛力釋放。

東軟教育的基礎業務穩定、業務多點發展，疊加市場紅利彰顯，成長性可期。作為IT高等教育服務龍頭，值得關注。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。